Fed tutanaklarındaki bilanço şoku Dolar/TL’yi nasıl etkileyecek?

GÜNDEM 14-15 Mart tarihlerinde yapılan Fed toplantısının tutanakları dün akşam açıklandı. Tutanaklarda, ekonomik verilerin pozitif kalmaya devam etmesi durumunda Fed’in 4,5 trilyon dolarlık bilançosunu yılın ilerleyen dönemlerinde azaltmaya başlaması gerektiği yer aldı. Politika yapıcıların tutanaklarda, Eylül 2014’te açıklanan Politika Normalleştirme İlkeleri ve Planları’nda belirtilen bilanço normalizasyon yaklaşımını tekrar teyit ettiği görüldü. Fed 2013’te tahvil alımlarını durdurarak bilanço büyümesini durdurmuştu. Daha sonra Ekim 2014’te bu tahvil alımlarını büsbütün durdurdu. Bilanço büyümesi; yani dünyayı Amerikan Doları’na boğma, likidite pompalama devrinin sonunu işaret ediyordu. 2013 ortalarında sadece bunun duyulması bile başta Türkiye olmak üzere Gelişmekte Olan Ülkeler’de (GOÜ) panik yaratmış; TL ve başka GOÜ para birimleri o zamandan bu yana değer yitirir olmuştu. Fed’in hem faiz artış sayısında hem de bilanço küçültme operasyonunda nasıl bir yol izleyeceği şimdiden tartışılmaya başlandı. HSBC Portföy Yönetimi Stratejisti İbrahim Aksoy, Fed tutanakları ve bilanço azaltılmasını kararını şöyle değerlendiriyor: “Dünün en önemli gelişmesi akşam saatlerinde açıklanan 15 Mart FOMC toplantısına dair tutanaklardı. Tutanaklara göre katılımcıların çoğu politika faizinin kademeli olarak artırılmasının devam etmesini beklerken, 4,5 trilyon dolar civarındaki banka bilançosunun küçültülmesi sürecinin yılsonuna doğru yapılmasını uygun görüyor. Diğer yandan, çok sayıda üye de bilanço büyüklüğünün küçültülmesi işleminin pasif ve öngörülebilir bir şekilde yapılması gerektiğini vurguladı. Çok sayıda üye standart değerleme yöntemlerine göre hisse senetlerini çok yüksek bulurken, bunun faiz artışlarına rağmen finansal koşulların gevşemesine katkıda bulunduğunu düşünüyor. Tutanaklardan Komitenin, vadesi gelen tahvillerin en azından bir kısmıyla yeni alım yapılacak şekilde bilanço küçültülmesini daha uygun gördüğü anlaşılıyor. Yayınlanan tutanaklardan Fed yetkililerinin 2017 için medyan olarak üç faiz artışı tahmininin yılsonundan önce bilanço küçültme sürecini dikkate alarak verildiği anlaşılsa da piyasalar NY Fed Başkanı ve FOMC Başkan Yardımcısı Dudley’in önceki günlerde yaptığı açıklamaya daha fazla odaklanmış görünüyor. Dudley bu açıklamasında eğer bilanço küçültme sürecini başlatırlarsa bunun kısa vadeli faizleri artırmayla eş olacağını, bu nedenle kısa faizlerin artırılmasını bir süre durdurabileceklerini söylemişti.” Fed tutanaklarının açıklanmasının ve bilanço azaltılmasının gündeme gelmesinin ardından Dolar/TL’de yükseliş eğilimi görülüyor. Dolar/TL bu sabah 3,72’yi aşarak 3,73 seviyesini denedi. Global Menkul Değerler Stratejisti Gökhan Uskuay, Dolar/TL’yi 3,71 seviyesinin üzerine çıkaran ana etkenin, Fed tutanaklarında merkez bankasının bilançosunu 2017’de küçültmeye başlayabileceği ifadelerinin olduğunu kaydetti. “Fed tutanakları, Güney Afrika’nın Moody’s tarafından notunun kırılma riski ve Cuma günü beklentilerin üzerinde gelebilecek ABD tarım dışı istihdam rakamları, TL üzerinde bu hafta baskı oluşturmaya devam edebilir. Bu baskılar sonucu Dolar/TL’de bu hafta 3,75-3,80 aralığını görebiliriz.” Aksoy’a göre ise“jeopolitik risk algısının artması, Merkez Bankası’nın sıkılaştırma limitlerinin sonuna yaklaşması ve EM para birimlerindeki negatif seyir liranın dün dolar karşısında en fazla değer kaybeden üçüncü para birimi olmasına neden oldu. Dolar/TL 3,7110’a kadar yükseldiği günü önceki güne göre yüzde 0,6 artarak 3,6990 seviyesinde tamamladı. Lira yarım dolar ve yarım Euro’dan oluşan döviz kuru sepeti karşısında ise yüzde 0,5 değer kaybetti. Lira geçtiğimiz günlerde 3,55-3,60 bandında döviz ihtiyaçlarının kademeli olarak karşılanabileceğine dair beklentilerimize paralel olarak değer kaybederken bu sabah dolar kurunun 3,7200 seviyesinde olduğunu görüyor. EM para birimleri bu sabah dolar karşısında genel olarak değer kaybederken 3,72 seviyesinin aşılması durumunda kurda önümüzdeki günlerde 3,75 seviyesinin gündeme gelebileceğini düşünüyoruz. Referandum öncesinde risk azaltmak için alınacak döviz pozisyonları da bu hareketi destekleyebilir.” ING Bank Döviz Masası Müdürü Burçin Metin‘e göre, Fed’in bilanço azaltma hamlesi ile beraber tahvil satmaya başlaması bekleniyor. “Bu durum, ABD tahvillerini olumsuz etkileyecek ve Gelişmekte Olan Ülkeler (GOÜ) para birimlerine değer kaybettirecek, ayrıca bu gelişme çerçevesinde piyasa faizlerinin de aynı oranda yükselmesi gerekecek. Ancak buradaki asıl konu, TL’nin diğer para birimlerinden ayrılıp ayrılmayacağı konusu. TL’nin bu gelişmeler çerçevesindeki durumunu da referandum ve sonrasında oluşacak ortama bağlı olarak değerlendirmek mümkün olacaktır. Referandum sonrası pozitif bir hava oluşursa TL diğer GOÜ para birimleri kadar olumsuz etkilenmeyebilir.” AHL Foreks Araştırma Müdürü Tonguç Erbaş ise Fed’in bilanço küçültme hikayesini şöyle yorumluyor: “Fed’in 14-15 Mart toplantı tutanakları açıklandıktan sonra yaşanan fiyatlamaların tutanaklardan ziyade farklı haber akışının etkisi ile gerçekleştiğini düşünüyorum. Tutanaklar tarafında ise gerçekleşen faiz artışına rağmen Fed üyeleri arasında görüş ayrılıkları olduğunu görüyoruz. Fed’in bilançoyu, elindeki daha önce piyasadan topladığı varlıkları tekrar yükselen faizlerle birlikte piyasaya sürerek değerlendirmek isteği mevcut. Bunu yaparken ekonomik durumu kontrol ederken faiz atışlarını bir noktada durdurarak yapabilir veya faiz artışı ile birlikte kontrollü devam edebilir. Tüm bu gelişmelerin dün akşamdan sonra Türk Lirası ve diğer gelişmekte olan piyasalara etkilerine baktığımızda ise sadece tutanakların bu piyasalar için şimdilik bir risk teşkil etmediğini söyleyebiliriz. Kur tarafında şu anki odaklanılan nokta kısa vadeli referandum beklentileri yanı sıra yeni bir sınır ötesi operasyon, G. Afrika gibi ülkelerde yaşanan siyasi çalkantının diğer gelişmekte olan ülke para birimlerine etkileri ve olası Avrupa ülkeleri ile yaşanılan olumsuz politik ilişkilerin derinleşerek devam etmesinin olarak sıralanabilir. Bunun yanı sıra, teknik anlamda yükselişin yeni gelen alış talepleriyle 3,70 seviyesinin üzerine kurun taşınması olarak değerlendirebiliriz.” Kaynak:http://www.paraanaliz.com